人气:26　供给侧改革后周期稍严格供需格局促煤企盈利重返合理水平。2016年以来,经过两年供给侧改革,已完成去生产能力将近5亿吨。供给侧改革仍将之后展开,但是随着生产能力移位政策的实行,截至2017年6月底全国其中已竣工、转入牵头试车的煤矿231一处,生产能力3.68亿吨/年,而其中内蒙古和陕西牵头试车矿井生产能力之后低约2.7亿吨,该部分生产能力预计在2018年7月份前可以相继投产,未来供给稍严格局面将不会持续,煤价将不会逐步回归理性,煤企盈利完全恢复至合理水平。

预计18年下半年开始随着新建生产能力投入而价格逐步回归,将盈利平稳,沦为类公用事业行业。　　动力煤实施限价令,焦煤接棒动力煤打开煤价大幅度下跌模式。动力煤方面,虽然下游电厂库存水平正处于意味著低位状态,但是因为春节邻近,春节期间发电量将急遽下降,因此电厂依旧维持稳态订购,分析预计节前动力煤价格将以持大位居多,春节后动力煤价格将不会加快下跌。

炼焦煤方面,在钢厂和焦化厂完结淡季补库后,前期炼焦煤价格试探性下跌后,将近两周开始逐步企稳。但是随着春节的邻近,预计钢厂将趁春节期间运力严格的机会,增大订购力度,炼焦煤将接棒动力煤,节前就开始大幅度下跌。　　我们预计重点公司2017年年报业绩情况如下:　　(1)业绩超强预期的公司有3个:阳泉煤业(0.68,282%,获益于四季度焦煤价格上涨)、潞安环能(0.94,228%;公司获益于高新科技企业资质取得企业所得税免除10%政策,公司追溯到税费免除使得业绩超强预期)、盘江股份(0.53,350%;公司取得0.84亿各类政府补助金,使得公司业绩超强预期)。

　　(2)业绩基本合乎预期的公司有12个:兖州煤业(1.39,230%;主要获益于并购澳洲百联煤矿,该资产年化贡献净利润20亿元左右)、陕西煤业(1.03,274%;主要获益于公司煤炭销售量价楚减)、蓝焰控股(0.56,获益于煤气管道的竣工和追加了瓦斯管理服务收入)、永泰能源(0.05,-15%,煤价下跌公司电力资产亏损)、中煤能源(0.23,49%;公司今年以来通过优化结构,降低成本,加之煤价下跌带给盈利提高)、大同煤业(0.35,212%;获益于煤价下跌和出售塔山煤矿股权强化盈利能力所致)、平煤股份(0.56,75%;集团优质资产注入公司,煤价下跌盈利大幅度减少)、西山煤电(0.51,270%;获益于煤价下跌);开滦股份(0.47,34%;四季度焦炭价格大大下跌盈利大幅度提高)、上海能源(1.13,81%;获益于煤价下跌)、冀中能源(0.29,313%,获益于煤价下跌)、山西焦化(0.12,104%,获益于四季度焦炭价格大幅度下跌所致)　　(3)同比扭亏为盈的公司有2个:*ST平能(0.48,煤价下跌造成公司扭亏为盈),兰花科创(0.7,获益于煤价、尿素价格上涨,公司扭亏为盈)、　　(4)高于预期的公司有2个:新集能源(0.01,-91%;2017年公司拆分报表口径所得税费用同比快速增长1.78亿元造成公司业绩大幅度下降)、山煤国际(0.14,公司因取得政府补贴增加和减少煤矿建设移往村民资金造成利润高于预期)。　　投资建议:重点引荐炼焦煤低估值标的山西焦化、潞安环能和阳泉煤业,另外寄予厚望煤矿新建带给煤机市场需求减少,引荐行业龙头天地科技。

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